央行再度“降息”!后續政策空間還有多大?
發布日期:2020-03-30    字體大小:[]、[]、[]
  人民銀行剛剛發布公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,2020年3月30日人民銀行以利率招標方式開展了500億元逆回購操作。具體情況如下:

    這是自2月17日以來,央行首次開展逆回購操作。繼2月3日逆回購“降息”10個基點后,央行此次“降息”的幅度進一步放大。

  央行貨幣政策委員會委員、清華大學國家金融研究院研究員馬駿表示,這次公開市場操作中標利率下降20個基點,標志著貨幣政策進入了加大逆周期調節力度的階段。

  “選擇在這個時點降息,應該是綜合考慮了國內復工復產需求以及國際疫情和外部經濟環境惡化等多方面因素后做出的決策。”馬駿表示。

  可降實體經濟融資成本

  隨著季末時點的到來,上周五短端資金利率明顯回升,在連續7個交易日保持“隔夜0”狀態后,隔夜資金利率大幅回升至1%以上。

  從上海銀行間同業拆放利率(Shibor)來看,上周五,隔夜Shibor上行25.9個基點,報1.104%,7天和14天Shibor也有小幅上行。今日短端資金利率也繼續大幅上行。

   馬駿表示,調降公開市場操作利率可以進一步降低實體經濟融資成本。LPR改革改善了貨幣市場利率向貸款市場利率的傳導,貨幣市場的利率可以影響銀行對中期借貸便利(MLF)的報價,又可以通過MLF利率進一步傳導至LPR利率,從而引導貸款利率的變動。因此,這次調降公開市場操作利率應該也能夠有效地傳導至實體經濟,體現為企業融資成本的下降。

  “央行并未一次性用完所有子彈”

   此次大幅“降息”20個基點后,后續貨幣政策空間如何?

  “中國還有充足的貨幣政策空間和貨幣政策工具。考慮到國內經濟金融情況與國際的差異,人民銀行在使用貨幣政策工具時保持了定力和彈性,并沒有一次用完所有的子彈。”馬駿表示。

   馬駿強調,央行這次降息之后,中國仍然是主要經濟體中唯一采用常態貨幣政策的國家,仍然可以通過正常的貨幣政策操作強化逆周期調節。中國貨幣政策的工具箱里既有價格工具,也有數量工具,還有結構性工具,都可以在需要的時候加以運用。

   實際上,上周四召開的央行貨幣政策委員會第一季度例會表示,穩健的貨幣政策要更加注重靈活適度,把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置。運用多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,保持物價水平總體穩定。有效發揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用。

  財政政策刺激需要貨幣政策配合支持

   中共中央政治局3月27日召開會議,分析國內外新冠肺炎疫情防控和經濟運行形勢,研究部署進一步統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作。會議強調,“要加大宏觀政策調節和實施力度”,提出一攬子宏觀政策措施,逆周期調節力度加碼。 

       財政政策方面,赤字率、專項債、特別國債三措并舉,業內普遍預期今年財政赤字率有望達到3.5%-4%左右,同時,5000-1萬億的特別國債有望發行。貨幣政策方面,為加強與財政政策的協調,靈活適度的貨幣政策將及時跟進,以穩定流動性水平并降低貸款利率。  

         中信證券研究所副所長明明認為,在中央政治局會議提出的一攬子宏觀調控舉措中,財政逆周期調節力度有望加強,據估算,2020年全年刺激政策的總規模或將達到10.7萬億。貨幣政策將配合財政發力以拉動實際需求、改善企業利潤。政治局會議提出的貨幣政策要“更加靈活”可能體現在貨幣政策工具以及方向上,如繼續推動專項再貸款等新型貨幣政策工具,同時繼續運用“三檔兩優”存款準備金率、再貸款再貼現等結構性貨幣政策工具來強化對小微、民營企業的信貸支持。 

   “總體而言,在逆周期調節的框架思路下,為防止財政政策對無風險利率的抬升和對居民、企業部門信貸的擠出,財政和貨幣應該是雙管齊下的配合,從這個角度出發,隨著財政逐漸加碼,貨幣政策仍需保證流動性合理充裕并引導貸款利率下行,因此,仍然存在全面降準、降息和存款基準利率調整的可能。”明明稱。

 

  來源:金融時報、上海證券報、證券時報

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